Netflix movió ficha y convirtió su propuesta por los estudios y el negocio de streaming de Warner Bros. Discovery (WBD) en una oferta totalmente en efectivo, elevando la temperatura de la pugna con Paramount Skydance por uno de los activos más codiciados de Hollywood.

La compañía liderada por Ted Sarandos anunció el martes que modificó los términos de su acuerdo original de aproximadamente US$83.000 millones para adquirir los estudios de cine y televisión de Warner (incluidos Warner Bros. Television, Warner Bros. Motion Picture Group, DC Studios y HBO Max), pasando de una estructura mixta de efectivo y acciones a un pago íntegramente en dinero. Según Netflix, el cambio busca dar “mayor certeza” a los accionistas de WBD y acelerar el cierre de la operación, cuya votación está prevista para abril de 2026.

Inicialmente, Netflix había ofrecido US$23,25 en efectivo y US$4,50 en acciones propias por cada título de WBD, lo que totalizaba US$27,75 por acción. Con la revisión, los accionistas recibirán esos mismos US$27,75, pero exclusivamente en efectivo, eliminando la exposición a la volatilidad del precio de las acciones de Netflix. La junta directiva de Warner había respaldado el acuerdo original en diciembre, pero la irrupción de una oferta rival obligó a replantear la estrategia.

Paramount Skydance, controlada por David Ellison, lanzó una propuesta hostil de US$108.000 millones para adquirir la totalidad de WBD, valorando la empresa en US$30 por acción y destacando el carácter 100% en efectivo de su planteamiento como ventaja competitiva. Ante ello, la junta de Warner instó a los accionistas a rechazarla, calificándola de “inferior”, pero Paramount contraatacó con una oferta revisada respaldada por un compromiso financiero “irrevocable” de US$40.000 millones por parte de Larry Ellison, padre del CEO.

La confrontación escaló la semana pasada, cuando Paramount anunció que disputará la junta directiva de WBD si se intenta votar el acuerdo con Netflix sin reabrir negociaciones. Además, presentó una demanda para acceder a la información financiera que sustentó la decisión de Warner, particularmente la valoración de su negocio de televisión por cable (Global Networks), que será escindido si prospera el trato con Netflix.

El mercado ha reaccionado con cautela. Las acciones de WBD subieron 1,6% tras conocerse la reformulación de Netflix, mientras que el valor bursátil del propio gigante del streaming ha caído más de 25% desde octubre, debilitando el atractivo de su oferta original con componente accionario.

Si el pacto con Netflix es aprobado, WBD se dividirá en dos: Netflix se quedará con los estudios y HBO Max, y Discovery Global operará como empresa independiente con canales como CNN, TNT y Discovery. En paralelo, la presión de Paramount y de fondos como Pentwater Capital Management —que amenazó con votar en contra si no se reconsidera la propuesta rival— mantiene abierta una batalla que podría redefinir el mapa del entretenimiento global.

Con dos conglomerados enfrentados y miles de millones en juego, la decisión de los accionistas de Warner marcará el rumbo de una de las mayores operaciones en la historia reciente de la industria audiovisual.