Fitch Ratings reafirmó la calificación AAA nacional con perspectiva estable para Ecopetrol, pero mantuvo la nota internacional en BB+ con perspectiva negativa, en línea con la calificación soberana de Colombia. La decisión refleja la solidez operativa y financiera de la estatal petrolera, pero también su estrecha dependencia del Gobierno nacional y las tensiones que atraviesa su gestión corporativa.
La agencia recordó que la perspectiva negativa se introdujo en marzo, tras la modificación de la calificación del país, y advirtió que los retrasos en los pagos del Fondo de Estabilización de Precios de los Combustibles (Fepc) siguen afectando la liquidez de la compañía. Sin embargo, Fitch prevé que el saldo del fondo caiga por debajo de los US$1.000 millones a finales de 2025, reduciendo su impacto en el flujo de caja de Ecopetrol.
Ecopetrol continúa siendo uno de los pilares de la economía colombiana. La calificadora destacó su papel como principal proveedor de combustibles del país y su posición dominante en refinación y transporte de crudo, además de su expansión en transmisión eléctrica tras la adquisición de ISA.
Fitch proyecta una producción promedio de 744.000 barriles equivalentes por día (bepd) en 2025 y reservas probadas (1P) de 1.893 millones de barriles, equivalentes a una vida útil de 8,4 años. Sin embargo, advirtió que los costos del ciclo total han aumentado en los últimos tres años a un promedio de US$51,7 por barril, lo que presiona la rentabilidad.
La calificadora también alertó sobre el “ruido institucional” que rodea a la compañía. Los cambios recientes en la junta directiva y en la estrategia corporativa, según Fitch, podrían poner en entredicho la independencia de su gobierno corporativo y afectar su desempeño operativo, la atracción de capital y su acceso al mercado de bonos.
Cinco riesgos que podrían deteriorar la nota
Fitch identificó cinco factores que, de materializarse, podrían llevar a una rebaja en la calificación nacional de Ecopetrol:
- Una degradación en la calificación soberana de Colombia.
- Un debilitamiento del vínculo o del apoyo estatal hacia la petrolera.
- Retrasos en la ejecución de proyectos estratégicos o de transición energética.
- Un apalancamiento sostenido superior a 2,5 veces.
- Una reducción significativa de las reservas probadas por debajo de 1.500 millones de barriles.
A pesar de estas alertas, Fitch destacó que la empresa mantiene una sólida posición de liquidez con US$2.500 millones en efectivo al 30 de junio de 2025, además de un acceso estable a los mercados de capitales y vencimientos de deuda manejables en 2025 y 2026.
La decisión de Fitch envía un mensaje dual, aunque Ecopetrol conserva un perfil crediticio sólido, su estabilidad depende tanto de factores financieros como políticos. Las tensiones sobre la política petrolera, la gobernanza interna y el avance de la transición energética determinarán si la compañía logra sostener su calificación AAA o enfrenta un nuevo ajuste en los próximos meses.
Revista COP 