El anuncio de J.P.Morgan de elevar la recomendación de Ecopetrol de “Infraponderar” a “Neutral”, junto con el ajuste al alza del precio objetivo de su ADR en Nueva York, de US$7,5 a US$9,5, resuena como una señal de confianza hacia la estabilidad macroeconómica y la fortaleza corporativa en Colombia.

Cambio de percepción: menos riesgo, más oportunidades

El informe, emitido el 13 de febrero de 2025 por el analista Rodolfo Angele, jefe del equipo de commodities para América Latina, resalta que la mejora en la calificación responde a una disminución de los riesgos que tradicionalmente han marcado el desempeño del mercado colombiano. La entrada neta de capitales en enero posicionó al país como el mercado latinoamericano con mejor desempeño, con un crecimiento del 21,2 %. Esta dinámica también ha impulsado la apreciación del peso colombiano en un 4,7 % mensual, reflejando la renovada confianza de los inversionistas.

La desaceleración de la inflación, que cerró 2024 en 5,2 %, consolidó esta mejora de percepción. Según J.P.Morgan, estos factores crean un entorno propicio para las grandes empresas como Ecopetrol, cuyos desempeños bursátiles están estrechamente ligados al sentimiento general de mercado.

Resiliencia corporativa en un entorno político desafiante

A nivel empresarial, la extensión de contratos de exploración de shale en Estados Unidos mitigó preocupaciones sobre la reposición de reservas, una decisión que destaca la capacidad de Ecopetrol para actuar de manera independiente, pese a la postura contraria del Gobierno colombiano hacia el fracking. Esta acción proyecta a la compañía como una operadora con margen de maniobra estratégica ante incertidumbres regulatorias.

Sumado a ello, el análisis considera que la aceptación por parte del Gobierno colombiano de las deportaciones desde Estados Unidos tuvo un impacto positivo en la percepción de riesgo-país, lo que elevó el atractivo de activos locales.

J.P.Morgan destaca que Ecopetrol cotiza actualmente con un múltiplo EV/Ebitda de 3,9x, considerado justo frente a otros referentes regionales en el sector petrolero. Además, el rendimiento por dividendo proyectado para 2024 oscila entre 6,8 % y 10,1 %, amparado en una política de distribución de utilidades del 40-60 %. Este atractivo rendimiento sostiene la actualización de recomendación, pese a que no se vislumbran cambios estructurales de gran calado en el corto plazo.

Impacto sectorial: dinámica de revalorización

La mejora de percepción sobre Ecopetrol podría generar un efecto positivo en la valorización del sector energético colombiano en su conjunto, incentivando a otros inversionistas a reconsiderar su posición sobre compañías con participación en petróleo y gas. La petrolera estatal representa cerca del 12 % del Colcap, principal índice bursátil colombiano, por lo que su desempeño influye directamente en la dirección general del mercado accionario local.

A mediano plazo, la continuidad de flujos de capitales hacia Colombia dependerá de la estabilidad macroeconómica y la implementación efectiva de la reforma tributaria anunciada, orientada a financiar infraestructura. Aunque la mejora en la recomendación de Ecopetrol es alentadora, J.P.Morgan advierte que los cambios estructurales en la compañía son poco probables en el corto plazo, sugiriendo que las reacciones positivas en el mercado podrían ser efímeras si no se consolidan resultados financieros y operacionales robustos.

La atención de analistas e inversionistas continuará sobre las decisiones del Gobierno frente a la política energética y la gestión interna de Ecopetrol, elementos que definirán la sostenibilidad del optimismo actual.